2017年，中国金融业增加值为6.57万亿元人民币，是服务业中仅次于批发零售的子行业，比信息技术、租赁和商务服务、住宿餐饮三个子行业的加总值还要高。从全球可比的数据来看，2015年中国金融业增加值为9292亿美元(现价美元，下同)，已经位列全球第二，是美国金融规模(1.29万亿美元)的71.9%，达到美国2005年的发展水平。根据我们的研究，中国金融业增加值比日本、英国、德国等位列3位-8位国家的金融业总规模还高出近2000亿美元。如果将中国金融业视为一个经济体来参加全球GDP竞赛，它将排在第16位。

　　中国金融业占国民经济的比重在主要大国中位居榜首。2015年，中国金融业增加值占GDP的比重达到8.5%的历史峰值，高于美国(7.2%)和英国(7.3%)，约为日本、德国、法国、意大利和西班牙的2倍。

　　2017年，中国金融业在经济的比重已经下降为7.9%，但在主要大国的金融发展史中，中国当前金融业比重仍仅次于英国在2009年危机前后曾经达到的峰值。从金融结构看，中国有12家银行跻身2016年全球资产TOP 50，其利润占前50大银行利润总额的42.9%;2016年末中国股票市场7.6万亿美元的市值，排名全球第二，比第三的日本和第四的法国加总值还要高。

　　中国近十年金融业比重的快速攀升虽引人注目，但也并非绝无仅有。图1展示了1970年以来，主要金融大国金融增加值占GDP比重的变化。从“二战”后到1970年代初期，发达经济体的金融体系也长期处于利率、汇率、资本流动等管制的“金融抑制”状态，金融业比重大都在4%上下。1973年布雷顿森林体系的解体，开启了全球新一轮金融深化，但主要经济体金融深化速度却大有不同。

　　美国金融业比重从1970年的4.1%稳步提高到2007年的7.3%，直到次贷危机爆发后才出现明显下滑。英国金融业比重的波动要大得多，分别在1984年、1994年和2009年达到8.7%、7.8%和9.1%的高值，但随后都经历了剧烈的下降。相对而言，德国、法国、日本、意大利和西班牙金融业比重的变化要平缓得多，尤其是德国和法国基本稳定在4%-5%的区间。

　　主要经济体发生过9次金融膨胀。“金融膨胀”是金融脱离经济增长基本面而快速发展的金融过度深化。我们对金融膨胀现象做了一个量化的界定：当一国金融占经济比重在10年之内(或更短时间)提高1.5个百分点，则其经历了一场“金融膨胀”。根据这一定义，我们发现主要金融大国在过去45年中经历了9次金融膨胀。其中，英国和中国各经历了3次，美国、意大利和西班牙各1次。在9次金融膨胀中，有6次随后出现了金融业比重的明显下滑，只有西班牙在1970年-1980年以及中国在2001年-2011年的经历是例外。值得警醒的是，中国金融业比重在2015年达到历史峰值之后，已经连续两年出现了下降。

　　对于服务全球市场的美国和英国金融体系，金融业发展速度超出其国民经济增长速度，有一定的合理性。而中国金融体系目前主要服务于国内，金融业比重却在近十年间超过美国和英国。我们不免产生如下疑问：金融业比重越高越好吗?中国金融业比重为什么在经济增速放缓阶段逆势上涨?金融膨胀对中国经济转型有怎样的影响?如何平衡金融发展和经济增长的关系?

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