国内120余家独角兽企业总估值超过3万亿元人民币,平均每家企业估值245亿元人民币,明显高于A股上市公司167亿元的均值。考虑到独角兽企业上市后公司股权通常会大幅度溢价,因此凭借这些公司的体量,如果其发生某些特定风险事件,对于A股市场的潜在冲击不可小觑。尽管资本市场已经对创业企业投融资交易司空见惯,但在面对独角兽企业时,市场各方仍然会表现出无所适从。独角兽企业以其迥异于传统企业的崭新业态、庞大市值和较短的发展周期,对我国资本市场提出了新挑战。
持续经营的巨大不确定性。
独角兽企业大多具有新产业、新技术、新业态或者新模式的特点。在新型产业和技术层出不穷的网络经济时代,一家企业凭借其掌握的关键核心技术或者新型应用技术、再或者新型业态,在短时间内实现流量变现并获得较多市场份额是完全可能的。在现有的独角兽企业中,平台型企业和出现重大技术突破的行业内企业占比相当高。不过“成也萧何,败也萧何”,在技术迭代周期缩短、线上消费者偏好多变的时代,如果企业不能持续地保持技术领先,及时顺应市场风险,那么曾经的技术优势和平台特色很快就可能成为阻碍企业继续成长的包袱。企业的市场份额会迅速缩小,盈利能力很快消失甚至持续亏损,企业的持续经营风险不断增加,进而无法再支撑其高估值。WeWork、凡客、1号店等曾经红极一时的中外独角兽企业,就是这样迅速地归于平凡。在新能源汽车、人工智能和肿瘤治疗等产业的关键技术发展方向上仍然存在较大分歧,这些行业内的独角兽企业未来将面临更大的不确定性。对资本市场而言,独角兽企业的迅速崛起给市场带来惊艳之感,甚至能够带动一股独角兽投资风潮,不过这类企业的没落可能也会在很短时间内发生,资本市场还没有准备好迅速吸收其带来的数以十亿计的投资损失和巨大负面影响,由此可能导致新的市场震荡。
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