人民币国际化,包括四个方面的内容:信用可交易,定价功能,国际支付与清算,财富储备。前提和逻辑的起点是人民币的可自由交易,与美元、欧元等国际货币可自由交易,以此形成人民币在国际货币市场上的价值中枢。在人民币可自由交易的改革还没有完成的前提下,试图用人民币对全球大宗商品进行定价是不现实的,试图实现人民币的国际支付和清算功能,也是不现实的,试图实现人民币的国际储备货币功能,更是困难的。起点没有完成,后面的功能都难以实现。
这个问题的本质,实际上是中国应该选择什么样的金融开放模式。中国金融开放的路径怎么选择?大家都知道金融开放中的“不可能三角”。对这个“不可能三角”,我们必须作出选择。所谓“不可能三角”,指的是既要独立的货币政策,又要资本的自由流动,还要稳定的汇率机制,那是不可能的。在这里没有最优,不能三个都选,只能做到次优。我们必须相信人民币即使实现了可自由交易,短期内会有波动,但它一定能找到它的价值中枢,一定会在波动中逐渐收敛。我和我的同事合作写了一本书,书名是《股市危机——历史与逻辑》,其中专门分析了世界各国货币开放后的走势,其中,日元是最好的。在日元国际化过程中,慢慢确立了它的价值中枢,逐步收敛在1美元兑100日元上下。我相信,人民币国际化改革后的价值中枢是收敛的。要实现这一趋势,必须有一些基础条件,比如说,经济的可持续性,科技创新能力,不断扩大开放等。
课程地址:北京大学互联网金融实战总裁班
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