后emba课堂随想违约风险加剧，企业该如何应对？

　　6月9日-10日，后EMBA商业领袖教授，清华大学经济管理学院创新创业与战略系教授、博导魏杰，以及后EMBA商业领袖教授，北京大学国际关系学院教授、博士生导师、院学术委员会委员，北京大学国际政治经济研究中心主任王勇分别为后E 16班的同学们讲授《宏观经济及金融形势与预测》、《新时代中国对外关系新形势与新挑战》。

　　魏杰教授围绕当前决策层最关注的两个核心问题对当前宏观经济形式做出分析。风险在哪里?中国经济未来的增长点在哪里?这两大核心问题不仅是决策层最关心的问题，也是企业家们必须清楚的。

　　魏杰教授指出，过去较长时期内，我们都认为我们的风险主要在增长方面，所以长期把稳增长、保增长作为主要目标。但是2016年后半年开始，越来越多感悟到风险存在于金融方面。十九大的时候，基本形成共识，未来一段时间我们的风险主要来自于金融，所以十九大报告提出，绝不能爆发系统性金融风险，提出防范金融风险的重大决策。

　　王勇教授则对中美贸易战爆发的背后原因做了系统性的总结，并详细分析了中美贸易战的前景。他认为中美作为最大经济体之间有众多共同利益，谁也离不开谁。从长远看，中国保持战略定力，深化改革与开放，与美国等合作讨论、制定新的国际贸易规则，应是代价最小的出路。

　　王勇教授说：中美之间要找到共同的利益，需要向美国讲清楚，中国对美国没有威胁。但是美国要尊重中国，中国现在长大了、崛起了，不能还是按照冷战那一套东西来围堵中国，当前处在中美较量最关键的时刻。

　　王勇教授还为同学们详细解读了中国对外关系所面临的新形势与新挑战，他认为世界的中国与中国的世界正处于深度融合的进程中，中国的和平崛起缩小了与世界的差距，未来将对世界发展道路、人类社会发展影响越来越大。

　　受到老师课程的启发，同学们也针对课程提出了一些自己关心的问题，王勇老师结合当前形势做了耐心解答。

　　课堂随想

　　王征

　　智慧能源(股票代码：600869)副总

　　后E 16班同学

　　融资不再，砥砺前行

　　——魏杰教授课程有感

　　进入2018年，中国资本市场的主题越来越突出一个词——风险，再聚焦就是资金风险。

　　从具体公司来看，AA评级和部分AAA评级的上市公司一改去年有债即发的局面，从年初发债利率大幅飙升，进而发展到发债困难，认购寥寥的局面。截至5月底，银行间市场和交易所债券市场共有超过300只信用债取消发行，涉及的募资规模接近2000亿元。

　　债券一级市场风险偏好的下降对实体经济的影响巨大，如果企业债务融资受阻，资金链条断裂的可能性大幅提升。实体公司项目投入往往数年才可见效，目前的局面，好比以前办了3年的房贷，原计划到期续借，却发现直接要还本金，后果必然是违约。年初以来，国内债券市场已有20起债券违约风险事件，其中凯迪生态、中安消、上海华信、富贵鸟、神雾环保、亿阳集团等都是新增的违约主体，涉及的债券面值总金额也达到163.5亿元。

　　特别是4月以来，违约风险的暴露有加速趋势。除债券这样标准化的金融产品外，受资管新规影响较大的非标金融资产，也有越来越多的违约事件发生。年初以来至少有10只以上的信托产品出现兑付延迟或无法兑付的情况，这些主要是融资类的信托产品，涉及的融资主体不乏一些省级融资平台和省属国有企业。

　　背后的原因，是金融去杠杆带来的广义社会融资总量的收缩导致的后果。决策层希望用去杠杆这样的“人为拆弹”避免系统性金融风险的发生。但出台政策的背景，政策的力度，未来发展将如何?

　　在课堂上，魏杰教授系统讲述了对中国宏观经济形势的分析，认为当前需要主要把握好两个问题：一是风险在哪里，二是增长动力在哪里。

　　从风险来看，当前政策主要是防范金融风险。决策层制定了六个方面重点工作：

　　1.抑制泡沫：抑制房地产资产泡沫，突出房子的居住属性，房地产公司也纷纷进入长租时代。

　　2.稳住外汇：限制对海外非实体经济的投资，外汇应回流国内，推动人民币国际化。

　　3.稳住债务：打破刚兑惯例，国企改革去杠杆，突出借钱要还的理念。

　　4.治理金融：治理资金乱象，通过牌照监管、经营监管对资金流向做好把控，防止资金空转，推高资产价格。

　　5.调整货币政策：稳健，不再进行大规模量化宽松，结构化支持，贷款增速要逐步降下来。

　　6.稳住实体经济：重点支持战略新兴产业，保证实体企业稳健发展。

　　从增长来看，主要是推动新经济发展，推动供给侧结构化改革。供给侧结构化改革主要包含四个方面的内容：

　　1.调整经济结构：全力向新经济转型，无论是产业政策，还是资本市场，支持创新型企业发展。

　　2.转变经济增长方式：青山绿水，让人民在美好的环境中生活和工作。

　　3.调整开放战略：政策对地区，行业的结构化倾斜，淘汰落后产能。

　　4.深化经济体制改革：突出市场化手段，减少行政干预。

　　惟有大视野，方成大格局。魏杰教授短短一天课，系统地让大家把握了新时代经济发展的方向，领会了领导层在经济上的治国理念，掌握了当前金融去杠杆环境下的企业应对策略。

　　后E 16班的同学们课后表示，企业家要不忘初心，以担当引领方向，以合作凝聚力量，以创新开拓未来，企业家精神是经济稳定繁荣源源不断的动力。后E同学通过学习，在正确的战略引导下，一定会在中国经济发展的新阶段，谱写团结协作、携手同行，创新发展的企业新图景。

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