清华大学房地产高级研修班谈为什么房地产基金要按投资策略分类

　　1) 核心型房地产基金将现金流稳定性放在首位，投资于高质量、空置率低的成熟型物业，例如繁华地段的办公楼/商业用房/工业用房/住宅等，目标投资回报率一般在7%-9%左右;新加坡凯德房地产基金为核心型投资策略的典型代表，主要通过收购拥有核心区域资产的地产公司。

　　2) 价值增加型房地产基金主要通过改善、翻修或再造地产项目来实现重新定位和提高效率，进而获取投资收益，此类投资风险较高，目标投资回报率一般在9%-16%左右;美国铁狮门集团旗下的房地产基金为价值增加型基金的典型代表：通过高杠杆收购物业后提供全产业链服务来实现租金收益和资产升值后带来的高回报。

　　3) 机会型房地产基金通常投资于无管理的、闲置的、新开发或待改造的地产项目，其投资风险最高，相应的投资回报也最大，通常大于16%;美国黑石集团专注机会性投资策略，以低于重置成本的价格收购相对高质量、且能够创收的问题资产，通过解决内部问题及管理之后再溢价出售。

　　注：我国目前的房地产基金依然以住宅机会型基金为主。对投资人和运营者要求最低的是核心型，对投资人要求最高的是机会型投资策略，其回报也最高，如房地产私募股权投资主要投资于开发中地块，也是属于机会型的投资策略，回报通常能够达15%-25%年化,如果专注于不良房地产资产处置的回报更高,可以达35%-50%年化。当然对基金管理人的要求也是最高的，我国目前的房地产基金一直是专注于机会型。

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