清华房地产研修班谈股权众筹的分析

　　股权众筹在我国发展迅猛，目前募资成功率较高的是原始会、天使汇及大家投三个平台，其他的平台项目募资时间长、成功率低，部分平台上半年甚至未出现募资成功的项目，平台发展两极化态势明显。

　　当创业项目在平台上发布项目后，吸引到足够数量的小额投资人(天使投资人)，并凑满融资额度后，投资人就按照各自出资比例成立有限合伙企业(领投人任普通合伙人，跟投人任有限合伙人)，再以该有限合伙企业法人身份入股被投项目公司，持有项目公司出让的股份。而融资成功后，作为中间平台的大家投则从中抽取2%的融资顾问费。

　　深色箭头是股权，浅色箭头是资金。

　　1) 大家投委托兴业银行深圳南新支行托管投资资金

　　2) 投资者认购满额后，将钱款打入兴业银行托管账户

　　3) 大家投协助成立有限合伙企业，投资者按出资比例拥有有限合伙企业股权

　　4) 兴业银行将首批资金转入有限合伙企业

　　5) 有限合伙企业从兴业银行获取资金后，将该资金投入被投企业，同时获得相应股权

　　6) 兴业银行托管的资金将分批次转入有限合伙企业，投资者在每次转入前可根据项目情况决定是否继续投资

　　7) 若投资者决定不继续投资，剩余托管资金将返还予投资者，已投资资金及股权情况不发生其他变化

　　投资者可自主选择是否愿意担任有限合伙企业的有限合伙人。

　　股权众筹模式自身存在的问题：

　　1)股权众筹的投后管理和退出机制不完善。

　　2)“领投+跟投”制度提高了风控难度。目前我国股权众筹平台的“领投+跟投”制度，主要指领投人投资项目募资金额10%—25%并参与管理，其他投资款由跟投入提供。该制度目前存在的问题是，该制度造就了众多股东，股东队伍庞大，平均股份额均较低，沟通效率低、观点协调成本高，一系列因素提高了项目的运营风险。

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