北京大学金融与投资研修班： 债券融资增速下滑

　　我国企业融资方式总体来说可以分为内源融资及外源融资，内源融资主要指企业留存收益以及资本金等，外源融资则是企业融资面临的主要变量，包括银行贷款、非标融资、债券融资、股票融资、股权融资、民间借贷等领域。

　　北京大学金融与投资研修班分析下债券融资：

　　债券融资：增速下滑，加大企业融资难度

　　截止2018年9月，我国企业债券融资余额达19.8万亿，是支持我国实体经济融资的第三大重要来源。我国企业债券融资券种主要包括企业债、公司债、在银行间市场交易的非金融企业债务融资工具、资产支持证券以及其他。从总量来看，我国债券融资余额增速呈波动下降趋势，于2017年触及历史低点5.3%，2018年债券融资有所回暖，增速环比上升至9.6%。

　　从结构上看，我国企业债券融资主要以在银行间市场发行的非金融企业债务融资工具为主，占比长期处于40-60%区间，而非金融企业债务融资工具中，中期票据为最主要融资方式，占比接近60%。公司债与银行间非金融企业债务融资工具相比，采用核准制，对企业合规、评级要求更高，目前是仅次于非金融企业债务融资工具的第二大融资方式，占比接近30%。

　　从增量来看，从稳步增加到快速缩量，债券融资增长承压。债券融资增长主要分三个阶段;(1)2016年前，非金融企业债务融资工具为企业融资的主要增量来源，其他各项规模稳步增长;(2)2016年在宽流动性环境下，公司债发行一枝独秀，占比由2015年12%提高至2018年28%，重要性显著提升;(3)2017年起，债券融资全面哑火，除公司债以及资产支持证券仍保持增长外，其他债券融资规模均显著收缩。今年前9个月债券融资有所回暖，新增非金融企业债务融资工具规模达9736亿元，已大于前两年净增量之和，而受今年信用风险频发影响，公司债发行难度加大，新增量有限，债券融资增长承压。债券融资、银行信贷及非标融资三者关键均在于到期再融资问题，“大开大合”的债券融资形势使得今年以来大量债券到期再融资受阻，信用违约事件频发，恶化企业融资环境。

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