北大医疗班：医药行业投资之化学原料药与中药

　　1、化学原料药

　　类似化工行业，产能与成本很关键，大客户订单，甚至环保政策的挤压等等，非常难以把握，壁垒低，竞争激烈，利润受周期影响，有个很典型的维生素就是这样。

　　2、中药

　　除了中药注射剂以外，我们抛开所谓的智商税等后理性分析。目前类似天士力，康缘药业等一大批中医企业逐步往现代医学靠拢，并且中医受国家支持医保名单备受青睐，但是中药不确定性还是很大，万一被证伪虽然可能性小，但是确实很多药品可能存在潜在雷区，当然也没中药黑说的那么严重，毕竟消费群体真的很大。这里特别提一下片仔癀云南白药东阿阿胶，特别是后两个，我们理性分析，不神化药效也不过度贬低，就拿消费品来说，不管是阿胶还是白药的产品都是有一个比较稳定的市场的，所以这三家与中药本身区别开就按消费的逻辑去理解。

　　最后再讲几点投资医药里面的雷区，一个是特别留意药企销售费用占比，之前莎普爱思等一系列暴雷都是这个指标异常，确实中国的看病可能应心里比价格，药效都要靠前，但随着医药科普，很多智商税很容易被证伪。另外就是避开多元化，不仅是公司多元化，很多主业经营不下去跨界并购特别注意，还有借壳整合投资的，虽然也有很成功的通策，长春高新，复星，但是还是要谨慎，另外就是药品的多元化，虽然我很难说绝对，但是尽量避免不确定性。

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