北京大学金融与投资研修班：债券发行再加速

　　为了尽早发挥债券资金效应，去年国务院通过机制创新，首次实现了地方1月发债。在财政部催促下，去年3万多亿元地方新增债券在9月底前基本完成发行，改变了往年“上半年无债可发，发债集中在下半年”的窘况。今年发行节奏可能更快，国务院三令五申要求加快专项债发行，充分发挥债券资金稳投资补短板效果。财政部去年底已经提前下达了1万亿元专项债额度，1月地方密集发行专项债。马丽雅认为，今年地方债发行节奏将进一步前倾，这在1月已经有所体现。去年1月21日当年首度发债，而今年1月前两周发债规模已经接近3000亿元。预计今年提前下达的1万亿元专项债额度将在一季度完成发行。毛捷表示，今年发债节奏可能比去年更加往前提，上半年发债会比较快，8月份或完成全年新增债券发行任务。“发债越早，资金到位就越早，债券资金稳投资稳增长的效果会越好。”地方债期限也将继续延长，为了解决此前地方债期限错配问题，近些年财政部在以十年以下期限品种为主体的基础上，较大幅度增加了15、20、30年等长期限品种，拉长了债券期限。中债资信数据显示，2019年度地方债加权平均期限为10.26年，期限较2018年(6.12年)明显拉长，进一步降低短期资金周转风险和债务集中到付风险。

　　马丽雅表示，今年这种趋势将延续，其中1月前两周的地方债加权平均发行期限已提高至13.5年。“基础设施建设项目的投资周期普遍很长，发行期限延长是匹配投资回报周期的体现。同时，延长发行期限，也可以降低发行费用等成本，提高资金利用效率，缓解未来债务滚动压力。”马丽雅说。她认为，近一年地方债的发行利差呈现出非常明显的收敛特性，2020年公开市场“宽货币”势头有望深化，资金面进一步宽松将使得地方债发行利率继续低位运行。

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