北京电影学院影视金融班：影视基金的操作

　　1、影视基金的投资体系

　　与一级市场基金运作一样，影视基金的设立投资也有自己的体系，其他的基金“募投管退”，有些影视基金的方法是“投融管退”，即先用公司的钱投资，再融资，再管理，再退出。影视基金运作中，也有项目评审委员会、风险管理委员会、投资决策委员会、专家顾问委员会和投资咨询委员会。其中，专家顾问委员会提供建议，投资咨询委员会提供信息咨询服务。

　　2、资金可以进入的三个阶段

　　1、剧本的阶段：从剧本的故事情节、剧本的质量，来判断能否被市场接受，决定是否投资;

　　2、制片的阶段：当导演、演员、制片的阵容确定后，可以通过判断阵容的经验、能力来决定是否投资;

　　3、宣传发行阶段：这是当整个项目结束后能提前收回投资款的阶段，目前比较厉害的宣发团队有光线、万达、恒业等。几年前大家都在投宣发阶段，因为能第一波回款，但目前很多好的片子在这个阶段已经进不去了，很多大公司会直接承包宣发的成本。

　　3、选择项目的四个角度

　　在影视投资的过程中，需要选择优质的影视项目进行投资，选择最安全、最成熟的阶段进行投资。如果项目连剧本都还没有弄好，那周期一定非常长，收益一定无法达到预期;同时对于演员档期的敲定要做好准备工作。总体来说，可

　　以从以下四个角度筛选项目：

　　1、以营销的角度看待项目：需要看项目是否被大众接受、票房是不是好。举例来说，70、80后认为《小时代》剧本不好、故事情节不好，但郭敬明培养了一批90、00后的粉丝，即使不吃饭，很多90后也会节省钱去买《小时代》的电影票，从营销的角度来看，它符合主流观影群体的市场，票房上不会差。

　　2、以发行的角度挑选项目：需要看项目的发行团队，宣发的运作情况怎样，以往历史业绩怎样等。从发行的角度能够优先评估项目的盈利空间，并提前做好所投资金的回收计划。

　　3、以制片的角度评审项目：需要看项目的制片人、导演、主创、演员阵容，导演和演员非常重要，同时制片主任也很重要，需要把控项目的流程、控制制片的投资和预算，如果没有好的制片主任，项目很容易超预算。

　　4、以专业的角度执行投资：需要采用规范的流程，重视投资的时间成本、提高资金使用率，这需要有一个专业的基金操盘人，控制好不同项目的进度，从而提高投资者的年化收益率。

　　4、对于影视项目的评估

　　一般分为A、B、C、D、E五类。A类为特别棒，此类影视项目已经拍摄完毕，并被某些视频媒体买入，演员有发展市场，受观众欢迎程度高;B类为不错，演员吸引人但故事一般或情节丰富但演员阵容一般;C类为还行，有资金可以考虑投资，没有资金可以观察;D类为观察看，此类影视项目观察起来还可以，但是风险点不明，因此要经过一段时间观察，如果无法经过考核则放弃;E类则是观察后演员和故事都不合适而且风险很大的一类，是不可以投资的。

　　5、两角度看收益率

　　第一，需要看收益率来源。影视基金的收益率来源主要是投资影视艺术作品的票房、版权收入、影视作品周边项目产生的收入等，但投资电影和电视剧风险和收益很不一样。据笔者了解，投资电视剧的收益主要来源首轮发行和网络版权，投资电影收入最大来源是票房。相对来说，投资电影的不确定因素更高。

　　“电视和电影的风险完全不一样，投资电影有点像B2C，投资电视剧有点像B2B，后者更可控。”盈峰资本合伙人吕丹表示，投资电视剧的风险要小于电影，这是因为电视剧的买方主要是电视台，相对来说定价更可控。电影面向的则是大众，票房收入不稳定，非常有可能爆冷。“往往电视剧在播出去之前，首轮2家直播的卫视就已经确定了。”

　　因此，这意味着投资者要选影视基金，要看投资电视剧和电影的占比。如果是稳健型投资者可以选择电视剧投资比例较高的产品，愿意承受风险的可以选择重点投资电影的产品。

　　第二，收益率高低，往往意味着风险的高低。这需要投资者去观察产品结构。目前影视产品收益率有固定性、“固定+浮动”，纯浮动模式。仅仅给予预期收益，可能也会导致投资者无法最大限度分享影视作品带来的“实际高收益”，有些采取“固定+浮动”的模式就更好。

　　不少PE、VC领域的影视基金按照最后票房收入等分配利润，其中存在不确定性，因此收益是浮动的，但这一模式也可以最大限度地分享优质影视项目带来的超额投资回报，适合激进型投资者。

　　6、风险控制的方式

　　1、组合式投资：基金可以采取组合式投资多个影视剧项目，以此降低单个项目对基金整体收益的影响;

　　2、投资成熟项目：包括即将开拍及已拍摄完毕的项目，有效降低项目研发、筹备期的不确定性，缩短投资周期，降低投资周期过长所可能引发的行业系统性风险及不可预知的风险;

　　3、严格的资金监管措施：基金运营过程中，接受托管银行的监督，确保投资资金合理使用;投后管理过程中，以设立共管账户、项目公司等方式监管所投资金的状态，在影视作品发行过程中监管资金的回收，以确保投资收入能够及时足额收回。

　　4、预算超支控制：在基金与制片方签署的投资协议中将明确约定“因非不可抗力因素导致项目预算超支的，由制片方承担超支部分费用，基金所占项目收益权比例不变”

　　5、明确退出方式：严格按照投资原则进行决策，要求所投项目须具备明确的退出方式

　　6、严谨的投资涉及和交易条款或对赌条款：确保己方在项目销售不尽如人意的条件下，仍能主动管控现金回款并获得投资收益。

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