法国布雷斯特资产管理班：如何处理好居民资产和企业资产之间的关系

　　2012年由于当时监管层认为实体经济融资难部分是源于利率管制和金融业创新不足，于是对金融创新和利率市场化在那几年一直持鼓励的态度，从而也就引致了表外金融产品的蓬勃发展。

　　在2012年至2017年这五年间，各类资管产品规模增速远高于同期存款的增速，资管规模已发展至100万亿(未剔除银行理财投向各类资管产品的重复计算)。

　　由于表内存款利率上限尚未完全放开，1年期官方的定期存款是1.5%，上浮空间受到了限制，而表外的各类金融产品预期收益率是市场定价的，且存在刚兑预期，远高于管制利率。储户都是理性的，钱肯定往回报率高的地方走。所以存款从表内开始大量析出。

　　从历史经验来看，在市场化利率与管制利率裂口增大的时候，恰恰是存款增速不给力的时候。这也正是为什么现在不少银行都感受到了不同程度的揽储压力。

　　实际上，利率市场化以后，存款从银行析出，资管行业出现爆发式增长是非常正常的现象。以美国为例，美国在利率市场化之前，共同基金持有的金融资产规模还不到2000亿美元。但自从Q条例被取消，美国共同基金市场就出现了爆发式增长，目前美国共同基金持有的金融资产规模已经高达16万亿美元。

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