北大房地产班：房地产行业应付款融资占比继续提升

　　2017年以来，应付款融资规模持续增加、重要性不断提升。2019年第一季度首次超过银行贷款，成为房企的第二大融资渠道，占主要渠道融资规模比重23.5%，较2018年大幅提升5.1个百分点。自2016年930年以来，银行贷款、非标融资、境内外债券等渠道全面收紧，叠加偿债高峰来临，房企倾向于延长付款，应付款在房企整体融资中占比从2017年逐年提升。

　　应付账款和票据融资能够实现多方共赢。对于房企，通过延迟付款，相当于以一定成本融资，并且不直接占用银行授信、也不推升有息负债。

　　对于供应商和施工方，通过延迟收款，加强和维护大客户关系、争取订单;快速盘活应收账款，维持和扩大经营性现金流，解决回款慢、融资难问题。

　　对于金融机构，房企对抵押贷款和保理有反向担保，同时融资的供应商和施工方为树立良好信用、维系与房企长期稳定合作，会选择按期偿还贷款，因此降低了风险。

　　应付款融资是企业间自发的商业信用行为，也是上下游风险分担、信用传递的合理渠道。票据开立和贴现均属于信贷业务，受到监管。其中银监会出台“三违反”、“三套利”等规范，金融机构开票和贴现纳入MPA考核，和信贷是同样的分类和系数。银行承兑汇票需要占用银行授信，在开具行存入保证金，流动性高、成本低，2018年8月初贴现利率3.7-4.3%;但银行承兑汇票需要符合行业绿色信贷政策，对房企资质和信贷额度都有较高要求。商业承兑汇票由企业自行开具，依托公司信用、门槛较低，但流动性较低、贴现利率大幅高于银行承兑汇票。

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